4E 观察：Web3 走向分岔口，理想主义退潮，机构逻辑登场

在经历了一轮剧烈的行情波动后，加密市场正在陷入低迷。市场资金不断流出，链上活动萎靡，场内互割严重，行业在经历叙事瓶颈期后，正面临项目淘汰期和结构重构期。这场深层变动背后，或许也是传统金融秩序悄然重构Web3的转折点。

流动性枯竭与叙事迷雾

当前的加密市场呈现出冰火两重天的景象。一方面，BTC作为市场基石持续吸血，在现货ETF的推动下机构持仓集中度不断攀升，逐渐向传统金融靠拢，价格呈现出一定的韧性。另一方面，链上整体的活跃度并未跟上这轮行情的节奏，泡沫破裂正在加速。 

本轮上涨更像是一种结构性行情，市场涨，但流动性并未扩散，资金在局部资产之间反复博弈，造成场内“互割”现象严重。大量VC明星项目空投兑现后，真实留存率极低，用户多为“撸羊毛”，山寨币几乎全线崩溃，二级市场一片萧条。 

作为叙事驱动的市场，Web3曾经从DeFi到NFT gamefi，再到ZK、Restaking、模块化、AI等，各类故事不断上演。但如今新概念生命周期越来越短暂，落地逻辑越发薄弱，用户正在怀疑一切。 

当大多数项目失去了用户、资金与产品闭环时，市场开始走向清算与淘汰。资金越来越向比特币等头部项目集中，市场不再为叙事买单，越来越看重实际价值。

从自由到秩序的结构性变革

Web3的早期是散户的狂欢场，宏大叙事下，各种热点不断上演，FOMO情绪推动了无数项目的暴涨暴跌。如今，市场的话语权正在向机构转移。金融巨头加速布局，合规成为主流基金的追逐热点。Circle 与 Visa 在全球支付网络中测试 USDC 结算，Coinbase 通过 Base 推进美股上链，BlackRock、Franklin等资管巨头推出 RWA 产品，试图将现实资产映射到链上。 

这些动作表明，机构资金更看重可预测的回报、合规框架和低波动性，而非去中心化和高风险博弈。散户主导的赌徒市场正在被机构化的资产配置市场取代，从项目遍地开花正在演化为叙事收敛监管到位。

双轨并行，理想与现实共生

在这一变动之中，加密行业出现了明显的双轨化趋向。一方面，是我们熟悉的“野生流”即Web3原生派，追求去中心、技术自由与隐私保障；另一方面，则是日益成型的“规范流”，追求合规、可信、受监管的机构化系统。 

Web3不再是单一的乌托邦，分裂为两条平行世界也并非代表传统金融对Web3的“吞噬”，而是Web3主动拥抱现实的进化、大规模应用的开始。两者互为补充，长期共存，并逐步在边界清晰的空间中分化：前者是去中心世界的技术实验场，继续为隐私和自由而战；后者是链上金融基础设施的合规版本，为Web3争取主流的席位和资源。两者将在不同场景中实现各自价值。

资产上链，RWA叙事崛起

加密行业正站在关键的转折点。流动性枯竭与叙事真空暴露了投机模式的局限，山寨币的崩塌则凸显了可持续模型的必要性。而行业唯一落地并被大规模应用的数字美元，即把美元映射到链上并代币化的USDT、USDC，成为了一门合规且暴利的生意，驱动现实世界资产（RWA）的代币化正成为最具潜力的叙事。 

当前币圈资产普遍较差，但是传统市场不可想象。如代币化的美股、债券、大宗商品等，可以有大量优质资产和币圈形成互补。通过区块链网络触及全世界，无许可即可交易现货、衍生品，以及再与defi玩法无缝结合，具备极大想象空间与实际需求。 

链上金融不再局限于虚拟资产的流转，而是拓展至广义资产的发行、结算与交易。“稳定币支付 链上RWA 大规模用户入链”的场景，对于合规资金而言，这是一种熟悉的逻辑与结构；对于Web3链上协议而言，则是一次与真实世界对接的路径选择。这类真实需求驱动的结构型叙事，可以带来更持久、更深层的市场演变，有望承载起数十万亿美元的资产规模，为加密行业注入超越牛熊周期的活力。

然而，当前打通传统金融和加密金融的通道仍面临诸多阻力，市场规模过小，用户参与交易还存在一定障碍。据rwa.xyz数据，当前链上RWA资产总价值约210亿美元（不含稳定币），主要包含私人信贷、美国国债、大宗商品、股票等，其中以太坊链资产占比过半，Zksync、Stellar随后，RWA资产链上总持有地址不到10万个。 

尽管RWA前景广阔，但要真正实现加密与传统金融的深度融合尚需时日。在这一背景下，4E交易所的一站式金融资产交易服务，可以弥合当前传统金融与Web3的鸿沟。 

4E作为全球金融市场的先行者、阿根廷国家队全球合作伙伴，不仅支持主流加密资产交易，还率先将美股、指数、黄金、外汇等传统优质资产接入平台。用户通过一个账户，即可同时管理加密货币和传统优质资产，并利用区块链特性带来无缝投资体验。